沪深股市昨日再次迎来一个“黑色星期一”。面对频繁暴跌，证监会昨日晚间公布了《证券公司定向资产管理业务实施细则》征求意见稿，业界认为这应该算是一项政策利好。
暴跌竟然如此频繁地出现在2008年1月。沪深股市仅仅平静了3天，却再次迎来一个“黑色星期一”。
昨天一开盘，大盘就毫无理由地低开40多点。多数投资者还没有反应过来是怎么回事，失去理性的一天又开始了。最终，沪深两市分别大跌342.39点和1116.18点。
不过，昨日晚间，证监会网站上出现了就《证券公司定向资产管理业务实施细则（暂行）》公开征求意见的消息。业界认为，该细则一旦正式实施，则意味着证券公司针对单一大客户的定向资产管理业务将有章可循。同时，券商资产管理业务也将获得更大发展空间。这应该算是一项政策利好，需要提醒的是，该细则本来长期处于“难产”状态。
根据现行规定，券商开展定向资管，接受单个客户委托资产净值最低标准仍为100万元。
《细则》在法人或者依法成立的其他组织基础上，允许符合条件的自然人成为定向资管客户。同时，引入了“专用证券账户”，规定客户可以以自己的名义开立专用证券账户。专用证券账户名称为“客户名称”，证券登记结算机构应当对专用证券账户进行标识。证券公司只能为同一客户开立一个专用证券账户。从《细则》全文看，未发现同一客户只准在一家券商开户委托资管的排他性条款。
定向资管投资范围，银行存款、央行票据、短期融资券、债券及回购、资产支持证券、证券投资基金、集合资产管理计划、股票、金融衍生品等全部纳入投资范围；客户委托资产范围，则包括现金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股票、金融衍生品，委托范围明显扩大。
最受不了的是散户
“大家跌得眼睛都绿了。”中信证券某营业部负责人向记者如此描述。事实就是如此，昨天沪深两市跌停个股近四百只，上千只股票跌幅超过5%，沪指距年线近在咫尺，上周反弹成果荡然无存。
接连几天的大跌让散户最受伤。以散户高度集中的中国石油(601857）为例，昨天开盘就低开低走，最终跌幅超过8%，创下历史新低24元，与上市首日相比，股价正好惨遭“腰斩”。“散户多是满仓操作，这么跌下去，最受不了的就是散户。做得好一点的散户把去年大半年的利润吐回去了；但运气差的散户就不同了，尤其是去年10月份和今年1月份入场的散户，好多跌幅超过40%”。
基金担心遭巨额赎回
昨天下跌的真正的导火索仍旧是权重蓝筹股。中国平安(601318）、中国人寿（601628）、中信证券(600030）等上周被基金减仓的股票昨天齐刷刷地收在跌停价。分析人士称，不排除基金为了应对赎回压力继续减仓。
其实，从上周开始，市场一直担心连续的暴跌会让基金遇到巨额赎回压力。昨天，《上海证券报》的一项调查也显示，参与调查的近六成基民准备春节前赎回基金。虽然截至目前，各大基金公司均表示旗下基金规模稳定，并未发生大规模赎回情况，但北京某基金公司渠道营销部总监昨天也表示，如果股市持续下跌，基金是有可能面临巨额赎回的。她坦言：“去年沪指在4800点左右时，基金就曾经遭遇了巨额赎回。”
股民没必要再跟着杀跌
不过，上证所赢富统计数据显示，在上周一到周二的暴跌过程中，曾经被市场喻为先知先觉的两个神秘席位，已经出现在净买入排行前列。上周的前两天，这两个席位净买入金额约6.4亿元。此前，这两个席位曾在6000点附近“准确”做空A股，并在中国石油40元和30元两个价位抛出近亿元筹码。
由于上证所赢富数据的发布有一定的滞后性，因此昨天机构买卖的大单数据还无法显示。但分析人士称，神秘席位的进场或许是一个信号，最起码跌到了这个点位，投资者已经没有必要再跟着杀跌了。
名词解释：券商定向资产管理业务
所谓券商定向资产管理业务，主要指证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过客户的账户管理客户委托资产的活动，客户可以是自然人、法人或者依法成立的其他组织，委托资产可以是现金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股票、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。这种理财模式本质上与目前民间流行的接收帐号、投资管理的私募活动并没有太大的区别。
大蓝筹股暴跌泡沫是否已挤净？
Wind资讯显示，使用整体法计算，银行、地产和保险板块2008年的动态市盈率分别为19.65倍、23.04倍和25.44倍。而A股市值前30的个股整体的市盈率为23.41倍
沪深两市昨日继续遭遇暴跌，股指收于4419.29点，距离昨日年线收盘仅余约40点空间。大蓝筹股的杀跌，成为市场做空的主要动力。
Wind资讯统计的数据显示，昨日A股总市值居于前30的个股，算术平均跌幅达到了7.66％。其中，除了中国神华(601088.SH）昨日上涨了0.45％之外，其余全部出现大跌。跌幅5％以上的就有27只，10只跌停。
中国平安(601318.SH）、中国太保（601601.SH）和中国人寿(601628.SH）昨日尾盘均封于跌停板。中国石油(601857.SH）则出现自去年11月6日以来最大的单日跌幅，昨大跌8.11％，收于24.02元。
随着大盘蓝筹股的进一步大跌，大蓝筹股的泡沫是否已经得到充分挤压？
南京证券策略分析师周旭认为，大盘蓝筹股经过2007年下半年至今的连续调整之后，再继续下跌的空间可能不到10％。目前，银行股的动态市盈率不到20倍，地产平均也仅在20倍左右，从估值角度来说，调整基本到位。大蓝筹股代表了中国宏观经济的发展趋势，在国内宏观经济仍然有望继续向好的背景下，市场已经给出了悲观的预期。
Wind资讯显示，以昨天的收盘价，使用整体法计算，集中了大市值个股的银行、地产和保险板块2008年的动态市盈率分别仅为19.65倍、23.04倍和25.44倍。而A股市值前30的个股整体的市盈率也仅有23.41倍。
然而，也有业内人士认为，大盘蓝筹股的杀跌已经不能从估值的水平去判断。在投资者对市场未来是牛是熊出现分化的时候，蓝筹股的杀跌更多的是心理因素。然而，如果从估值水平来说，目前蓝筹股的泡沫已经得到较为充分的挤压，但是风险却仍然存在。
从牛市思维回归防御思维？
暴跌后的反弹仅延续3个交易日就告结束。虽然有很多投资人依然在热烈地讨论股指会跌到哪里、是否已经到底，但有较为悲观的分析人士指出，阶段性牛市已经结束。
东莞证券首席分析师李大霄认为，从紧的货币政策已使流动性减少。利率偏低容易引起资产泡沫，在利率水平大幅提高后，资产泡沫进一步膨胀的基础非常薄弱。同时，限售股的解禁将在今年出现爆发性增长，新股、再融资规模也在扩大。供给量的不断增加，一定程度上将导致估值水平下降。
美国市场暴跌对A股市场产生间接影响。李大霄分析，这个影响主要通过H股市场传导。目前A股市场中很多权重股均含有H股，而H股受美股影响出现普遍下跌，并引起相关A股重心下移，进而导致A股走弱。
从中期角度看，东方证券认为市场面临较大的不确定性。美国经济衰退预期将对中国出口增长带来越来越大的压力，去年四季度上市公司业绩不太可能超出预期，近期风险溢价虽有所回升，但仍处在较低水平。因此，应该坚决地从牛市思维回归防御思路。
在此前的暴跌后，中原证券曾总结，即使考虑两税合并带来的好处，今年上市公司业绩也可能远不如去年近60%的增幅。货币政策从紧，流通股比重加大，股指期货、创业板有望推出，发行方式改革，红筹回归等，都是A股市场存在较大的不确定性。
一位私募投资人士认为，虽然还有局部性机会，但现在即使机构也很难赚钱，只能控制仓位、降低期望、加快进出。
北京首放则认为牛市格局没有改变。根据其统计，上周16家公布年报的上市公司营业利润合计同比增长176.96%，净利润同比增长163.98%。在已预告去年业绩的655家上市公司中，有75.42%“报喜”。在业绩不断增长的大环境下，牛市格局仍将延续，大幅跳水只是牛市中的正常震荡整理。
北京首放认为，市场急跌很大程度上是一种恐慌性的反应，在人民币依旧维持升值、中美利差倒挂的情况下，更多资金会进入A股市场，中长期资金面依然向好。经过大跌，市场估值水平大幅回落，考虑业绩增长状况，当前市场整体估值水平已回到合理区间。(东方早报) 
