常胜者分析目标时把风险判断和风险规避放在前头，然后才去考虑如何盈利。这使他们在市场最公平的因素——时间的考验中，总能胜出。
投资转债，我们也要把安全性放在第一。
锡业转债暴涨暴跌
锡业转债是近期表现突出的转债，近日市价达145元，是价格最高者。发行6.5亿元，息率各年在2.61%至3.81%之间，是转债中最高的。这使其债券价值达到93.92元上下，高于多数转债。按理说债性保护会较好，但由于一上市，就被爆炒，所以使债性保护功能丧失殆尽。
转债发行于2007年5月14日，该日正股收盘32.00元，按初始转股价29.30元计，转股平价应为109.22元。5月29日上市，首日正股收盘35.49元，转债转股平股应为121.13元，但转债竟高收于167.05元，转股溢价率37.90%。4个月后的2007年9月27日，转债达到400元的惊人天价。
暴涨以后是暴跌，这是市场中的不变规律。至2008年4月21日，转债最低跌到118元，高低价差-70.50%。同期正股跌幅70.89%。可看到转债和正股的下跌幅度基本相同，根本看不到转债的安全保护性。这对跟风炒债者是个教训。
需要防范赎回风险
近日正股展开新一轮上涨，转债跟随涨升，但已没有了当初那种疯劲。4月30日，正股涨停，收35.60元，按现转股价24.33元，转股平价为145.40元，而转债收盘仅145.00元，转股溢价率为-0.028%。
是否炒家有顾虑？没错，正是这样。按经验，转股期内大于130元的转债，可能隐藏赎回风险。审视锡业转债，条款规定在30个交易日中至少有20个交易日，正股收盘价大于转股价130%，发债人便可将未转股的转债赎回，赎回价为101元。赎回的时间段为转债发行后的1年后，这点和别的转债不同。那么，进入赎回时间门槛的日期应为2008年5月14日后，已经临近。转股价130%为31.63元，目前正股价在此之上11.91%。从5月15日起30个交易日（期间扣除端午节休假6月9日）内，只要有20个交易日正股收盘大于31.63元，就会满足赎回条件。这可能性极大，即6月26日将触发赎回条款。次日，即6月27日，发债人可能发公告宣布行使赎回权。则赎回日大致在7月18日。
从公告到赎回日，是转债价向赎回价回归的历程。持有人应按“规避风险第一”的原则，提前处置手中转债，高位卖掉，或者转股。梁庆怀
(新民晚报)
